鸥玛软件

事件:公司发布2018年年度报告及2019年一季报 ,2018年实现营业收入
1.70亿元,同比增长16.04%,实现归母净利润6296.21万元,同比增长33.40%;2019年第一季度实现营业收入1165.16万元,同比增长46.43%。拟以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利5元,以资本公积向全体股东以每10股转增4股

事件:公司发布2018年半年报,公司上半年实现营业收入5,843万元,同比增长13.26%;归母净利润为1762.99万元,同比增长59.49%;归母扣非净利润1,741.98万元,同比增长60.04%。公司营收和净利润快速增长的原因:

考试评测服务提供商,夯实在该领域的领先地位:公司始终致力于考试与测评领域软、硬件产品研发和技术服务,在大型应用软件产品研发、大规模数据处理、信息服务平台运维、在线学习与培训测评等信息化建设和服务方面积累了丰富的经验。在国家级信息平台建设及运维服务方面,“中央机关及其直属机构考试录用公务员报名系统”、“全国人事考试招录平台”等国家级平台已为山东、湖北、广东、广西、海南、贵州、云南、甘肃、青海、宁夏等省提供服务。2018年1月,公司作为中标人之一与中国证券业协会签订了《证券业从业人员资格考试服务项目三方协议》。本次协议的签订巩固了公司在考试与测评领域的领先地位,促进了公司无纸化考试服务业务的稳定与发展。

    (1)公司引入并实施了 OKR 管理模式,加强内控管理,以 OKR
管理推进技术研发,提高组织效率;

技术服务收入快速增长,盈利能力稳步提升:2018年公司获得营业收入1.70亿元,同比增长16.04%,主要原因是技术服务业务的增加。其中技术服务主要是考试收入,是主要收入来源,2018年实现收入1.43亿元,同比增长10.53%,收入占比为84.01%,主要原因为会计资格、教师资格考试等收入同比增长。软件开发与运维服务收入增长迅速,2018年实现收入1612万元,同比增长119.78%,收入占比由5.01%增长至9.48%,主要原因为公司加大新市场拓展力度,新增国家级平台等研发项目;同时考试安全相关产品及高速智能扫描仪等硬件产品需求增加。公司目前已发展成为我国考试与测评领域知名的信息化建设整体方案提供商和应用服务商,2018年毛利率65.77%,净利率37.04%,盈利能力稳步提升。

    (2)公司中标多个考试平台系统建设,并成功进入中国铁路相关考试领域;

长期深耕考试评测软硬件开发,重视技术创新:公司长期为我国教育考试与评价、职业资格考试与测评、行业协会准入类资格考试、企事业单位人员招聘与考核、社会调查、在线学习培训与测评等提供相应的信息化服务,持续在考试与测评领域自主知识产权软硬件产品研发及销售、大规模数据处理、国家级信息平台建设、大数据挖掘、在线学习与培训测评等信息化建设方面不断巩固和完善技术优势,不断开拓新业务领域。截至2018年12月31日,公司拥有研发人员134
人,占公司员工总数的50.75%,研发支出总额为2035.57万元,占营业收入的11.98%。公司已经获得授权的发明专利12项,软件着作权
111项等自主知识产权共计164项。

   
(3)公司与山东大学相关专家团队共同开展研究,阶段性成果已得到应用,开拓研发新思路,深入挖掘业务增长点。(公司半年报)

引入OKR管理模式,与人工智能等新领域相结合:公司引入并实施了 OKR
管理模式,以 OKR
模式强化过程控制目标管理,提升组织效率,提高公司战略执行的聚焦度,推动公司高质量发展。同时公司积极开展人工智能相关技术的研究,相继推出了智能图文转写和智能评卷等原创性成果,在国家级教育类考试和资格类考试项目中得到成功应用。公司也与济南市章丘区人民政府签订《鸥玛数据产业园区项目合作协议书》,在济南市章丘区建设数据产业园区,为公司的可持续发展提供资源保障。

   
承建多个系统平台,营业收入稳定增长:公司自2017年已承接多个项目,包括证券业从业人员考试、教师资格考试、会计资格考试收入等全国性大项目,带动营收快速增长;2018年公司成功中标中国铁道科学院项目,进军铁路领域。营业收入的增长,特别是技术服务业务实现规模性拓展,同时服务体系日趋完善,服务成本得到有效控制,技术服务业务利润率明显增长。公司收入结构中考试服务收入较上年同期略有增长;因市场需求增加,硬件产品销量有较大增幅。2018年上半年毛利率61%,相较去年同期55%,盈利能力稳步提升。

金沙网投平台,投资建议:截至最新公司股价14.51元,市值为11.92亿元,PE为18.8X,建议关注。

   
建设考试服务基地,打造互联网数据中心,拓展考试服务业务。按照第三方统计数据来看,考试与测评信息化的投入规模仍将保持高速增长,每年参与的人次数达到1.3亿,行业市场保持约19%的成长率。

风险提示:国内政策及环境变化风险、服务系统及互联网数据安全运行风险。

   
公司依托长期为政府考试机构提供平台和服务的技术优势,以及经验优势,着力打造考试与测评领域产业生态链,创建互联网在线学习平台,打造在线学习、在线考试与测评,协同共享业务运营新模式。公司利用融资计划,加大新技术研究投入,建设新的数据处理中心及研发基地、持续进行在线学习平台建设,提升核心竞争力。(公司半年报)

   
着力打造高能力的开发运营团队,与国内外知名机构合作。公司以内部培养和外部招聘相结合的方式,建立专业能力强、文化素质高的技术开发团队、市场拓展团队、专业服务团队和综合管理团队,为企业发展储备人才。公司聘请国内外专家、学者,积极开展与国内外相关领域的知名专家和高端人才合作,开展基于人工智能、机器学习的考试评价、智能答题、智能评卷等方面的研究,引领考试与测评领域的发展,增强公司的创新能力。2018年上半年鸥玛与山东大学相关团队展开合作,其成果智能识别已在2018年高考中应用,推动对人工智能的进一步研究。(公司半年报)

   
制定人力资源发展战略,强化人才梯队建设,稳定人员结构。公司持续完善人才体系建设,重点强化研发、市场、技术服务人员的招聘,同时加大对211、985院校应届毕业生的招聘,不断提高人才的数量和质量;将人才培训常态化,依托公司“学,就成!”在线学习平台,充分利用公司内部人力资本优势,为后备力量提供最佳学习途径。报告期内组织各类培训27次,培训人数366人次。其中,应届毕业生及新员工集中培训9次,研发类3次,技能培训15次。公司进一步完善绩效考核和岗位薪酬体系,在原有绩效考核的基础上推行
OKR体系(目标与关键成果)。将目标管贯穿基层,实现了员工自身价值与绩效奖金的紧密联系,极大的提高了员工的积极性。

    投资建议:截至最新收盘公司股价12.4元,市值为8.33亿元,PE
为15X,公司是创新层企业,综合考虑估值及增长情况,我们建议关注。

    风险提示:国家教育考试改革、经营性现金流、盈利水平不及预期。

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