【金沙网投平台】税延养老险试点终落地,银行股还能涨30

摘要:不知不觉中,申万金融服务行业指数已劲收“七连阳”,仅国庆节后的5天里,广发证券飙升逾40%,中信证券大涨近三成,工建农中四大行拔地而起,平安股价重上60元。而伴随这只A股最大的“大象”启动,大盘指数攻克一个个关口变得易如反掌。不过,大象起舞对资金…

本周话题:十年磨一剑税延养老险试点终落地4月12日,财政部联合多部委下发财税〔2018〕22号文,指出自5月1日起,在上海市、福建省(含厦门市)和苏州工业园区实施个人税收递延型商业养老保险试点。从政策核心梳理来看,试点将会采取EET
模式,其中在缴费环节纳税个人扣除限额按照当月收入的6%和1000元孰低办法确定;投资收益免税;领取养老金收入中75%部分按照10%的比例税率计算缴纳个人所得税(也即税率为7.5%,我们预计对个税边际税率越高的纳税人税延养老险的吸引力越大)。

不知不觉中,申万金融服务行业指数已劲收“七连阳”,仅国庆节后的5天里,广发证券飙升逾40%,中信证券大涨近三成,工建农中四大行拔地而起,平安股价重上60元。而伴随这只A股最大的“大象”启动,大盘指数攻克一个个关口变得易如反掌。不过,大象起舞对资金的消耗也是很惊人的,激情过后的三巨头又将何去何从?

   
政策思路坚定保险姓保,坚持稳中求进原则,预计对试点企业资质门槛要求较高,关注龙头企业后续配套产品落地情况。文件规定,个人商业养老保险产品按稳健型产品为主、风险型产品为辅的原则选择。领取期限原则上为终身或不少于15年。以2017年为例,试点地区合计市场份额排名前三的寿险公司分别为平安人寿(19.3%)、中国人寿(18.8%)和太保寿险(5.9%),预计或将利用自身在现有试点地区的优势抢占先机。

银行股还将上涨30%以上

   
若今后在全国范围内推广,在悲观/中性/乐观假设下,预计每年将会带来648亿元/1440亿元/2520亿元增量保费。市场普遍认为1000元/月的抵扣的限额略低于预期,我们认为本次税延养老险政策落地自身的信号意义十分强烈:由财政部牵头制定,各部委共同配合,彰显支持税延养老险的落地的决心。同时,以美国IRA
可抵扣限额由1976年的“每年1500美元与收入15%孰低”提升至2017年的“5500美元(50岁及以上为6500美元)或全部收入孰低”。我们预计,未来我国的税延养老险的抵扣限额或将跟随社会保障水平、人均收入、通胀率等逐年抬升。

当前A股银行业平均PE/PB估值分别为10.8倍/1.9倍,与金融危机时期市场最悲观阶段的估值水平相同,处于历史估值的最低端。

    各行业周观点及标的推荐:

A/H股比价方面,A股银行相对H股折价普遍达20%以上,其中招行折价达25%,相对比其它行业A/H股大幅度溢价的现状,A股银行板块更具有对海外资金的估值吸引能力,尤其是目前在汇率升值、外汇占款大幅增长所反映的热钱流入时期。

   
银行:申万银行指数上涨1.8%,沪深300指数涨幅0.4%,银行板块跑赢大盘。从年初累计涨幅来看,板块下跌1.9%,尽管短期板块持续调整,但银行业绩增长、基本面持续向好的确定性无需质疑。部分投资者或担忧未来存款利率上限的进一步上浮会扰动板块走势,但我们更应该由表及里,一方面存款利率市场化是对经济向好的侧面验证,另一方面3月金融数据再一次验证我们对信贷强劲的判断,存款利率向贷款传到路径保持畅通,丝毫不影响18年银行息差回升趋势。即将陆续披露的一季报将重振投资者信心,基本面拐点明确的银行一季报有望超预期,驱动板块估值修复。同时提示关注中收见底回升、营收端改善的积极信号。重申银行“龙头搭台、拐点唱戏”策略:1)拐点首选平安银行、上海银行、中信银行;2)龙头银行推荐招商银行、四大行和宁波银行,关注兴业银行和南京银行。

从市场自身运行的规律观察,自7月初本轮反弹以来,银行股涨幅仅为4.66%,低于行业平均水平22个百分点,而10月份银行股指数上涨6.3%,在各行业中涨幅居前,一定程度上预示着行业间板块轮动迹象出现,市场行情由高估值行业向低估值行业蔓延,进而带动整体估值水平的回升。

   
证券:证券行业下跌0.2%,跑输沪深300指数0.7个百分点,多元金融行业上涨4.5%,跑赢沪深300指数4.0个百分点。本周券商暂停与私募基金开展新增的场外期权交易,业绩影响有限,我们判断业务暂停是为了整改后更健康的发展,后续有望出台新规规范;博鳌亚洲论坛上高层给出金融对外开放时间表,有利于促进金融业改革,利好龙头券商。重申证券行业“看好”评级,尤其推荐龙头券商,重点关注多层次资本市场建设带来的预期差,同时建议关注龙头券商业绩向上超预期的可能。首推中信证券、广发证券、海通证券。

我们维持行业“强于大市”的评级。在三季度优异的盈利预期推动和低估值支撑下,预计银行股还将上涨30%以上,重点推荐招商银行、兴业银行、浦发银行、南京银行和北京银行。(中信证券

   
保险:保险行业上涨2.0%,跑赢沪深300指数1.6个百分点。市场对于险企开门红已基本反映到位,叠加前期仓位调整、板块切换等因素,板块估值基本回调到位。从险企保费数据来看,预期短期保费结构可有所改善,新单保费增速仍承压;我们预期在行业往年4/5月份增员小高峰后,新单保费增速可出现拐点。当前四大险企估值对应2018年PEV
在0.8-1.1倍左右,估值处于历史低位。维持行业看好评级,标的推荐:中国平安、新华保险、中国太保。

短期内银行股反弹继续

   
地产:本周申万房地产指数表现良好,涨幅0.55%,沪深300涨幅0.42%,跑赢大盘(沪深300)0.12个百分点。泰禾集团涨幅最大,为11.8%,哈高科涨幅最小,为-12.8%。地产行业集中度持续上升是长期逻辑,利于龙头房企估值提升。二线城市持续出台落户宽松政策,利于销售放量,二线销售反弹是边际改善重点。维持行业看好评级,建议关注:保利地产、招商蛇口、万科A、新城控股、金地集团、阳光城、蓝光发展。2018是长效机制落地年,租赁标的建议持续关注:光大嘉宝、世联行、滨江集团。

我们认为,继8月份强劲增长后,9月份存款的持续稳健增长可能将降低银行(尤其是小型银行)的融资压力。而贷款结构向正常类贷款和消费贷款的有利转变,可能会改善贷款质量、风险调整后的贷款收益率和净息差(部分程度上被向定期存款的温和转变及贷存比下降的影响所抵消)。

   
建筑:本周建筑行业涨幅0.4%,与沪深300指数涨幅相同。1)专业工程板块:看好今年制造业投资加速背景下专业工程板块机会,推荐中国化学(18年46%增长,PE13X,石油化工订单好,煤化工和化工投资边际改善)、东华科技(18年业绩反转,PE13X,受益国内煤制乙二醇投资建设加速)、中材国际(18年34%增长,PE11X。水泥窑协同处理危废空间大,“俩材”合并后有资产整合预期,工程业务订单回暖);2)生态园林板块:PPP
逻辑未被破坏,后续应重点观察银行融资落地情况。92号文影响好于预期,清库结束后银行融资趋于正常化;污染防治是三大攻坚战之一,乡村振兴和全域旅游带来增量空间;央企国企去杠杆,非上市民企融资渠道受限,上市民企更受益。后续跟踪的核心是银行融资,如果出现正常化迹象,板块的投资逻辑即可得到验证和加强。推荐:岭南股份(18年94%增长,PE14X,乡村振兴订单最多)、东方园林(18年49%增长,PE15X,PPP
融资能力最强)。

鉴于盈利增长良好,四季度地方政府融资平台以及资本充足率/贷款损失拨备的不确定性将更明朗,而且A/H股银行融资后估值仍具吸引力(2011年预期平均市盈率为9.3倍/9.9倍,亚太地区不含日本的银行业均值为12.1倍),我们预计,短期内银行股将反弹。

建议关注的个股:A股银行中评级为“买入”的有招商银行、兴业银行、工商银行、建设银行和农业银行,我们认为以上银行的估值已计入了许多不确定因素;H股银行中,我们看好工商银行、建设银行。(高华证券

券商股短期难以实现超额收益

由于传统的证券经纪业务佣金率持续下降,不少证券公司将盈利增长点寄托在融资融券和股指期货等创新业务方面。从2010年中期上市公司中报公布的数据来看,期货公司实现的利润仍然有限。

目前我国正处于2003年以来的一轮产能周期的末端,新的周期正在孕育,但还没有启动,这一周期的位置决定了未来几个季度经济增速不高、流动性难以出现趋势性的大幅放松。在这种形势下,股票市场不具备全面反弹或反转的条件,证券行业也很难实现超额收益。

不过由于市场下降空间有限,个股的估值处于市场的底部,我们给予基本面较好的中信证券、广发证券、长江证券等公司“谨慎推荐”的评级。(东北证券

保险:万事俱备 空间将开

“十二五规划”收入分配调整支持保险行业继续高速增长,保险业“强势推销型”属性决定保费增长依赖居民收入驱动。十二五规划中对收入分配调整已成社会共识,中西部地区和中低收入人群收入的快速增长具有必要性和可行性。参考日本国民收入倍增计划,受益于收入效应未来保险业仍将继续高速增长。

  • 共2页:
  • 上一页
  • 1
  • 2
  • 下一页

TAGS:还能唱多金融股涨30股股银行机构疯狂

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注

网站地图xml地图