转型强健身体锻练技能培养演习初见功用,经营成果保险高增加

转型强健身体锻练技能培养演习初见功用,经营成果保险高增加

摘要 【赛普健身:健身教练培训龙头企业
经营成果保持高增长】事件:公司发布2018年年度报告,实现营业收入6.20亿元,同比增长60.07%;实现归母净利润1.47亿元,同比增长36.10%;实现扣除非经常性损益后净利润1.42亿元,同比增长33.48%;经营性现金流净额为2.21亿元,同比增长32.95%。
事件:公司发布2018年年度报告,实现营业收入6.20亿元,同比增长60.07%;实现归母净利润1.47亿元,同比增长36.10%;实现扣除非经常性损益后净利润1.42亿元,同比增长33.48%;经营性现金流净额为2.21亿元,同比增长32.95%。

事件:2018年4月18日,公司发布2017年年报,公司实现营业收入3.87亿元,同比增长240.13%;实现归母净利润10538.96万元,同比增长1109.23%;实现扣非归母净利润10429.00万元,同比增长1106.64%。公司营收和净利润快速增长的原因:(1)2016年公司主营业务由传统制造业转为以健身技术培训为主业的体育健康产业,2016年下半年至2017年各项经营指标均达预期水平。(2)招生人数增加扩大规模效应,场地与培训讲师得到充分使用。(公司年报)

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转型轻资产行业专注健身教练技术培训,培训体系业内认可度高:2016年,公司主营业务由传统制造业转变为健身教练技术培训这一新兴的轻资产行业,并立足基础教育与继续教育两大课程体系,主打“CPT私人教练认证”、“运动损伤预防与纠正性训练认证”、“PET体适能训练认证”三大核心认证课程,传授权威的体能训练、运动损伤与康复等运动科学知识。公司专注私人健身教练技能培训,研发的赛普SHAPE-CPT认证得到业内高度认可。2017年子公司赛普力量取得8项课程管理与5项课程评估计算机软著权。(公司年报)

健身教练培训龙头企业,赛普健身仍处于快速发展期:金沙网投平台,公司主营业务为健身教练技术培训,主要通过提供培训私人健身教练服务,收取培训费、住宿费取得营业收入。截至报告期末,公司分别在北京、深圳、上海拥有5个高标准健身教练培训基地,总经营面积超过20万平米,已成为国内领先的健身教练职业教育基地。短短两年营收翻番,业绩处于快速增长期。

   
子公司四大校区就位,推动业务快速增长:2017年7月,公司控股子公司赛普力量在深圳投入使用新校区,经营面积较2016年增加40%,2017年底,赛普力量已投入使用四大校区。其中三个校区于2016年上半年新业务起步阶段陆续完工投入使用,而为此配置的教学与管理人员于年初已基本到位,因此这些校区在未投入使用并实现收入时已发生相关成本费用,从而导致2016年上半年亏损。培育期过后,2017年各校区业务指标均达预期目标,业务量较去年大幅增长,招生人数成倍增长,规模效应可观,营业收入较2016年增长240.13%。加之公司培训业务均为预付费业务,不存在赊欠培训费问题,公司2017年现金净流入比例增加。公司目前在北京、深圳投入使用的四个培训基地总面积约10万平米(2016年底约7万平米),2018年上半年在北京新租赁的3.2万平米培训基地将投入使用,以进一步促进业务增长。(公司年报)

业务深入军营与退伍军人,经营成果保持高增长:公司积极尝试深入军营推进军事体能训练科学化,建立独树一帜的针对部队服务的教学体系,促进体能训练与指导规范化。同时公司积极解决退役军人的就业问题,2017
年学员中超过3000人为退役军人,占比约15.00%,2018年学员中超过6000人为退役军人,占比约17.00%。公司2018年营业收入同比增长60.07%,主要原因是招生量较去年同期有较大幅度的增长,同时由于课程设置及内容的变化,客单价较去年略有提高。

   
毛利率在行业合理区间范围内保持高增速:教育培训行业毛利率约在60%-75%水平,2017年公司毛利率达69.60%,较2016年的51.61%有明显提高。主要原因在于,公司主营业务为健身教练技术培训,属新兴轻资产行业,公司的培训场地是租赁物业,健身教学器械投入不大,只有人力成本相对较高。2017年公司投入使用新校区,新增100名专业教学人员的薪酬计入主营业务成本。公司已度过培训期,招生规模增加强化规模效应,场地与专业教学人员得到充分使用。相比2016年,公司主营业务收入增长235%,主营业务成本增长106.14%,多方因素推动毛利率在合理范围内高速增长。

健身培训体系完整全面,探索线下销售模式:公司的健身教练技术培训服务,以“CPT
私人教练认证”、“运动损伤预防与纠正性训练认证”和“PFT体适能训练认证”三大核心认证课程为主,将课程分为初、中、高三个级别,致力于在体能训练、运动损伤预防与康复、特殊人群训练、运动医学领域中传授权威、专业的运动科学知识,推动健身产业发展。公司专注私人健身教练技能培训,打造出了一套全面的培训体系,研发并推出赛普
SHAPE—CPT
认证,该认证在业内认可度较高。公司主要采取网络整合销售的销售模式,并采用线上营销线下转化的销售策略,同时公司自2018年底开始筹建线下推广团队,探索校园推广和代理推广等线下销售模式。

   
行业政策利好与全民健康消费意识增强双驱动,未来发展后劲足:《国务院办公厅关于加快发展健身休闲产业的指导意见》、《国务院关于全民健身计划(2016-2020)年的通知》等文件相继出台,全民健身已上升为国家战略,市场对健身私教服务的需求日益增加。公司凭借良好的培训环境与设施、优质的培训老师与先进的培训课程、遍布全国的就业渠道,以及形式丰富的宣传营销,积累了大量学员,在健身私教培训行业已取得骄人业绩。公司未来将在上海、武汉、郑州、西安等地设立培训基地,辐射华北、华南、华中、西北地区,进一步满足新增招生量的需求,保持业务发展后劲。(公司年报)

赛普健身主打零基础的私教培训课程,打造“健身版”蓝翔:公司主打3个月零基础的私教培训课程,专职教师超过300人,员工超过1000人,截止到2018年底,公司累计培养的学员超过7万个。目前赛普已经在北京、深圳、上海三地有6大校区,建筑面积约20万平米。未来公司计划在武汉、郑州、西安等城市设立培训基地,结合北京总部的区域培训基地及已经设立的深圳培训基地,将进一步辐射华北、华南、华中、西北的培训需求。根据《2018健身行业数据报告》,2018年中国健身房总量超过46000家,根据平均每个健身房拥有5-10个私教,我们预估健身培训市场的市场空间大约在40-50亿元,高淘汰率的健身从业环境,造就了永远供不应求的教练培训市场,看好公司在行业当中的龙头地位。

   
投资建议:截至2018年4月19日收盘,公司股价31.67元,市值为9.50亿元,对应2017年的PE为9X,建议关注。

拟被山鼎设计收购80.35%股权,依托上市公司平台增加知名度:4月9日公司发布收购报告书,山鼎设计拟以发行股份、可转换债券及支付现金相结合的方式收购赛普健身80.35%的股份。收购完成后,赛普健身依托于山鼎设计的上市公司平台,公司将有效增加品牌知名度,扩宽融资渠道,拓展市场空间,增强市场竞争能力及盈利能力。而对于山鼎设计,本次交易完成后,公司将增加健身教练培训业务,进入成长空间更为广阔的职业培训行业。

    风险提示:体育健身产业市场竞争加剧、行业政策变化风险。

全民健身上升至国家战略,公司成为都市健康理念的引领者:国务院发布的《关于印发全民健身计划的通知》中明确提出:全民健身的教育、经济和社会等功能充分发挥,与各项社会事业互促发展的局面基本形成,体育消费总规模达到
1.5
万亿元,全民健身成为促进体育产业发展、拉动内需和形成新的经济增长点的动力源。2018
年 7
月,国家体育总局发布了《全民健身指南》,同月,国家体育总局发布了《关于推广应用的通知》,要加强科学健身人才队伍建设。国家对健身行业的发展已经提高到战略的高度,健身行业在我国已经进入加速发展的阶段。健身教练作为健身行业重要的人力资源,是整个健身行业发展的起点及支点。近两年来,公司每年都向全国各主要城市输送数万名专业、优秀的健身教练,并持续通过自己培养的健身教练,将自身的健身理念与方法传递给广大都市群体,成为都市健康理念的引领者。

投资建议:截至目前公司股价27.17元,市值为8.15亿元,PE为5.60X,建议关注。

风险提示:人才流失风险、人力成本上升风险。

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