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摘要 【新道科技:深耕经管类教育信息化产品
加快互联网业务布局】公司发布2018年年报,实现营业总收入2.9亿元,同比去年增长17.1%,净利润为8934.69万元,同比去年增长7.45%。公司以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利3.80元。
事件

产教融合,深耕经管专业实践教学领域公司是用友集团的成员企业,主要为院校提供经管类专业实践教学产品和解决方案。公司以B2B
的商业模式为主,客户主要是应用型本科、高职、中职的经管类专业院校,产品和服务体现为“平台+内容+服务”的体系化整体解决方案,具体产品包括教育软件产品(V/S/E
系)及咨询培训服务(R 系)。

公司发布2018年年报,实现营业总收入2.9亿元,同比去年增长17.1%,净利润为8934.69万元,同比去年增长7.45%。公司以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利3.80元。

   
“转型+”多点发力,布局增值业务公司在现有商业模式基础上,新布局两方面增值业务:一是线下业务向线上延伸,以现有的B2B
渠道优势和市场基础为立足点向B2B2C
延伸,目前公司已完成向互联网运营模式的转型,全新推出支持课程开发和运行的
iv2技术平台,全面支持所有解决方案产品的互联网运营;二是打造“智慧教育”,集软硬件于一体。公司还开发完成约创云平台,实现师生探究式、体验式教育模式,并不断完善升级人才网,初步建成新道信息化人才库。

用友集团的成员企业,深耕经管类教育信息化产品

   
教育信息化行业进入高速发展快车道2010-2015年我国教育经费总额从1.96万亿元增长至3.61万亿元,教育信息化成为教育支出的重点,政府出台一系列政策指导教育信息化的发展,2016年教育信息化经费在教育经费中占比超过8%,未来中国教育信息化行业空间不断延伸。我们针对公司传统优势产品V系、S
系进行测算。公司V
系产品在本科、专科院校销售价格分别为300万元、50万元,全国2015年本科专科院校数量分别为1219所、1314所,V
系产品线的市场空间将近50亿元。公司S
系产品均价约为20-30万元,潜在市场空间5-8亿元。

公司通过自主研发经管类专业实践教学产品和创新创业类教育产品,为客户提供经管类专业建设、实践教学体系升级、实践技能比赛和创新创业教育等人才培养方案及相关服务。公司每年举办会计技能大赛和“新道杯”沙盘大赛。其中“新道杯”沙盘大赛截至目前已举办14届,超过2000所院校参加比赛,近5万支参赛队伍,超过20万学生参赛。

    风险提示1. 互联网转型业务的风险:盈利模式尚不明确;

加快互联网业务布局,商业模式多元化

    2.公司业绩存在周期性波动风险,与教育经费高度相关。

报告期内,公司在原有商业模式的基础上持续加快互联网服务业务布局,继续尝试开展客户服务模式创新,从“软件销售”向“院校购买企业优质服务”的服务收费模式转型,实现云服务收入878.09万元,收入占比显着提升。同时,公司以创新的研发技术,包括且不限于云计算、云存储、云打印、智能、大数据、移动终端互联、增强现实、虚拟现实、裸眼
3D、远程开发、国际化应用等多种技术领域和完善的产品体系,支撑公司的商业模式。

    专注经管实践教学,给予“增持”评级目前,教育信息化主要为“大市场VS
小公司”,行业集中度低,市场格局分散。

客户粘性较强,平台优势显着

   
公司现有规模和布局走在在经管类专业教育信息化前端,有望成为未来教育信息化经管专业细分领域的龙头企业,预计17/18/19年EPS
分别为0.39/0.46/0.52元,给予“增持”评级。

背靠大股东用友集团,公司成立八年来,全国合作院校超过3500所,培训实践教学师资超过3万人次,培养学生近110万人。且公司开发出了适用于多专业领域的虚拟商业社会环境系列实践教学产品,并研发ARE虚拟仿真教学平台。高校可以根据教学内容的需求,结合AR/VR
技术,延伸VBSE教学实验室的专业领域,叠加更多商科专业的实践教学产品。目前已经与全国多所院校的优秀教师队伍合作,就人才培养、竞赛组织、课题设计、实习指导等方面保持深入合作,并以此加强与高校的合作黏性,公司业务毛利率保持在90%左右。

用IT技术打磨实践教学产品,奠定核心教育技术基础

公司从单一产品、单一产品系列不断创新迭代出多产品、多产品系列及配套服务并存的产品与服务体系;构建了用以指导产品体系的创新进步路线的产品图谱,构造了公有云、私有云、混合云等多系统架构并存的实践教学产品核心技术架构。应用增强现实教育技术、应用大数据技术,呈现教学效果,2018年研发投入为6376.72万元。

投资建议

公司从市场规模和布局上看,均处于经管类专业教育信息化前端。截至最新市值为9亿元,pe为10.1X,建议关注。

风险提示

税收优惠、政府补助不能持续享受的风险;公司业绩季节性波动风险;核心技术人才和管理人才流失的风险

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